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[原创新闻] 春天有多远？--------（明天登在上海证券报上的文章）

科尔沁草原殿下

头衔: 海归少校
声望: 博导
性别: 性别:男

加入时间: 2007/03/04
文章: 2263
来自: 哲里木盟科尔沁左翼中旗木里图苏木爱搞不搞嘎差
海归分: 25873

标题: [原创新闻] 春天有多远？--------（明天登在上海证券报上的文章） (1597 reads) 时间: 2009-4-22 周三, 22:54

作者：科尔沁草原殿下 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

作者：金领妃子

由美国民众过度消费引起的次债危机已经进入了第二个年头，在金融行业，由贝尔斯登和雷曼破产引起的投行模式向银行控股模式转型的浪潮也已进入尾声。

危机向实体经济的传导在全世界已经度过了初步的恐慌期。

这其中既有各国政府财政与货币政策刺激的功劳，也有行为心里学中“恐慌适应期”的效果-------就是“已经习惯现状了，就不再恐慌了”。

六周前，由美国股市引领的全球股市开始反弹了。道指从三月六日的6470点回升至四月十三日的8057点，涨幅24.5%，标普500指数也回升28.6%。

两个主要指数的下跌幅度已经从自危机来最高约55%缩窄至45%。

美国股票市场的底部已探明，熊市终结的预测层出不穷。理由是

1，银行业2009年一季度利润好于预期，花旗、高盛和富国银行的季报数据明显提振了人心。

2，政府的TRAP计划已经初步拯救了“大到不能倒”的几家金融业巨头。有政府兜底，未来不可能比现在更差了。

3，美国存量房屋销售指数和零售业指数在一二月份出现了“触底回升”的迹象。虽然三月零售数据掉头向下，但近两天新出炉联储报告显示经济规模收缩的速度在下降，制造业已经出现复苏的迹象。

以上理由是乐观人士判断美国市场底部已出的主要论据。

作为中国投资者，如何看待西方股票市场的这次反弹？它能持续多久？对中国市场和外汇储备的影响如何？是我们要关心的问题！

首先，这次危机在现代历史上没有任何参照物可以比较。它较除“大萧条（The Great Depression）“ 外的任何一次危机都严重，显然不是一次周期性调整。

但它的危害性还远未如“大萧条”那么严重，因为人类面临的生存条件已经无法和当时相比了。

这给我们提出了新的挑战。我们相信，任何关于市场短期走势的预测都是主观，并带有盲目性的。

没有人能够知道未来一天，一周，或一个月市场的走势如何。短线预言家往往都在一次正确，一次错误之间摇摆。

关于美国市场引领的这次反弹同样如此。我们所能提出的质疑是，

1，政府层面：

这次泡沫本身是由于过度消费以及滥发高风险衍生品造成的。那么由美国政府以一个泡沫去填满另一个泡沫。用零利率和“定量宽松（quantitative easing）“政策替代居民消费和企业投资，是不是解决问题的方法？

减轻急症病人病痛的止疼药并不能治好疾病。政府用借来或印出的货币替代市场中已损失掉的投资是否合理？由于其所带来的负面影响，政府有多大能力维持这种刺激，并平衡来自纳税民众和债权国的批评声音？

2，技术层面：

“有毒资产”如何就突然间消失了？由于近日美国“市场定价”会计准则的变化，给已经技术上破产的金融机构们提供了“掩埋有毒垃圾”的手段。体现在会计报表上，“有毒资产”的市值暂时被冷冻，短期不会造成更多的负面影响。

但问题的关键是，会计准则的变化不改变资产的实质状况，没有人能够知道这些资产的真正价值是多少？未来是否继续出问题？

这些质疑让我们对反弹保持警惕，就是这场危机的根本问题没有得到解决。而且这也不是一个政策，一场会议，一时刺激就能够解决的。

我们需要的是对民众的消费行为，房地产和金融的投资模式，创新产品的检讨和世界财富分配结构的深刻变革，才能逐步走出这场危机。

说到未来：

我们不知道这次反弹能有多高？持续多久？未来市场的底部在哪？但我们可以明确的是，以十年为一个投资周期计算，现在的美国股票市场里有很多未来的价值洼地可以挖掘。

至于美国反弹对中国股市的影响，我们认为心理因素还是要大于基本面的影响。

历史已经证明，与其关注美国市场对中国股市的影响，不如更多的关注国内流动性的充裕度；银行信贷政策的变化；和政府宏观导向来的更为准确，有效。这也是由中国股市诞生的特殊环境和特性决定的。

对于中国外汇储备的利益相关方而言，美国政府的财政和货币刺激政策应该是我们关注的重点。因为它们的一举一动，都影响着中国一万两千亿美元储备的收益与安全。而从目前的趋势看，以廉价的货币推动美国复苏，向市场注入巨额流动性，打破信贷冰冻障碍，将是美国政府最方便的选择。

我们认为，在未来的六至十二个月，这一趋势将会变得更加明显，如果没有其他变量的影响，中国政府应该做好这笔外汇损失的计提准备了。事实上，这已经正在发生。

站在2009年4月，即使最乐观的分析人士，也无法得出熊市已经终结的结论。目前的一切指标还都让我们怀疑这是一场熊市反弹，多方能量的短暂释放，市场在短期还将保持巨大的波动性。

而真正的春天可能要等到有毒资产定价完毕，美国的宽松政策效果完全释放，美国民众消费和投资连续上升后，才会来临。

无论这是否以牺牲其他国家的利益为前提。

殿下评论：这是文章的本来观点，但见报的将更positive，这也是考虑到广大QDII基民们的需求，不容易啊。

这是一篇科普评论，不是课题钻研，更深的文章见日后报章。

作者：科尔沁草原殿下 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

上一次由科尔沁草原殿下于2009-4-23 周四, 00:33修改，总共修改了2次

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