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主题: 讲故事：海龟通过MBO把握自己的前途

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讲故事：海龟通过MBO把握自己的前途

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讲故事：海龟通过MBO把握自己的前途 -- tutu - (5336 Byte) 2004-1-18 周日, 18:24 (2024 reads)

安普若
[博客]
[个人文集]

头衔: 海归元勋
声望: 大师
性别: 性别:男

加入时间: 2004/02/21
文章: 26038
来自: 中国美国的飞机上
海归分: 4196257

标题: 这是个很好的案例，但其中有一些事情没有讲清楚， (612 reads) 时间: 2004-1-18 周日, 22:54

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

　　第一：1750万（或1800万）美元的收购价，是管理层报给母公司的价格，但这个价格可不可行是母公司决定的而不是管理层能决定的。那么母公司会不会接受这个价格呢？不接受怎么办？如果母公司还价高了怎么办？

　　第二：退一步说，假设母公司接受了这个价格，那么公司在引入投资商时的作价是不是就是1750万（或1800万）吗？还是有可能有其他的作价？为什么？

　　因为在文章最后，投资顾问列出了几个问题，其中第五个问题是“董事会由多少人组成？投资人占几席？谁选举董事会成员？”，还有第六个问题：“管理团队将占多大的股份？将来有没有依据业绩增加股份比例的可能？”。这两个问题暗示：好象公司在引入投资商时的作价不是1750万。那么应该是多少？

　　第三：关于贷款，这是文章交代最不清楚的地方，也是最让人容易搞混淆的。

　　文章里讲到“银行借款只能借到500万至600万”，后面又提到“优先债务中的500万美元是用资产抵押获得的”，所以可见银行借款是优先债务。而后面又提到“银行贷款1000美元”，到底银行借款是多少？如果银行贷款是1000美元，这已经是资不抵债了。

　　后面又提到“投资公司提供400万至500万美元的股权投资，另外再提供400万至500万美元的债权投资”。还有一句说：“这家投资公司还必须与贷款银行有良好的关系”。这是不是暗示投资公司的400万至500万美元债权投资也来自银行？如果是，（当然不是同一家银行了）银行为什么要给出这笔贷款？因为现在的负债率已经300％了，严重的资不抵债了？

　　如果总共负债1500美元，那么靠什么偿还？偿还期限是多长？

　　如果假设把毛利润全都用来还债，粗略估计（这里没算利息、没算增长率等等）也要还五年以上，甚至更长。这可是长期贷款，银行同意吗？投资公司同意吗？

　　另一个相关问题是：投资公司的退出战略是什么？

　　第四，如果假设引入投资商时的公司作价就是1750万，那么管理层应该占多少股份？就是50/1750=3%吗？投资商占多少股份？是400/1750=23%吗？剩下的74%的股份哪里去了？

　　文章里提到投资顾问说“以50万美元的投资，管理团队不要指望控股”，真是这样吗？

　　（这个问题是我故意无理取闹，是故意考考咱们海归论坛的大哥大、大姐大的）

　　第五，通过上面这个由投资顾问推荐的MBO方案，管理团队真的能“由自己安排自己的命运”吗？

　　
　　最后说说我个人的COMMENTS，“图图大主教”的这个案例很好！因为这里面包涵了融资的多种方式，债权股权等等，是一个很实用的例子。

　　如果这是一个真实的案例，如果你是管理层，我个人建议你把这个投资顾问公司换掉，因为他们的水平好象不够，在这个CASE的关键问题他们没给管理层明确的指导！（有可能有高水平的指导，但文章里没写，但一文章里表现出来的水平一般）。

　　如果你是这个投资顾问公司的，那么哥们，你在这个CASE里怎么赚钱？就赚点手续费和咨询费？

　　（嘻嘻，我只是开个玩笑。别太当真！）

　　谢谢图图大主教的案例。我很喜欢这个例子，很实用！再一次给图图大主教鼓掌！

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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